創投合夥人談投資決策與入行
台杉投資合夥人 Bill Tsai 談創投怎麼看案子、怎麼做決定，也聊自己從創業走到創投、又想回頭創業的路。
重點摘要
創投在賺什麼：創投投資的是未上市公司股票，重點不只是財務操作，更要協助新創從早期一路成長到能上市或被併購的規模。
一個基金的時間感：一筆投資到出場平均抓 5 到 7 年，一支基金存續期常抓 10 到 12 年，等於現在下注就要想像 10 年後的市場。
先創業還是先創投：Bill 認為若能重來還是會先創業再創投，有實際營運經驗，才更知道盡職調查該看哪裡、注意力該放哪裡。
創投一天在忙什麼：工作分成找新案子、投後管理（進董事會、看季報）、基金募資三塊，三塊輪流跑。
募資是另一半的工作：創投的錢多半來自機構投資人，出資方與管理方是 GP/LP 結構，創投自己也要花時間找銀行、保險公司、家族辦公室談出資。
新創失敗的根本原因：早期新創掛點常是團隊或產品沒找到市場，晚期公司則是燒錢速度撐不住現金流，缺錢通常是結果，不是原因。
時間軸
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開場主持人介紹創投合夥人 Bill Tsai，兩人因為 MassChallenge 創業競賽認識，Bill 今年也入選 Forbes 30 Under 30。
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什麼是創投創投投資的是未上市公司股票，重點在協助新創從早期成長到能上市或被併購，比單純炒股多了更多營運參與。
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進場到出場要多久依早晚期不同，平均約 5 到 7 年才能出場；一支創投基金存續期通常抓 10 到 12 年。
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怎麼踏進創投這行Bill 創業時認識了現在的老闆，之後自費上課、看到職缺就應徵，一直到 2021 年底才正式加入台杉投資。
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先創業還是先創投Bill 認為若能重來還是會先創業再創投，因為有實際營運經驗，會更知道盡職調查要看哪裡、注意力該放哪裡。
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創投一天在做什麼工作分成找新案子、投後管理（董事會、季報）、基金募資三塊，三塊輪流跑。
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work-life balance投資組合橫跨台美兩地，董事會常落在深夜；剛入行時因為不熟悉機構投資人的用語與財務知識，下班後花很多時間自修。
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進創投才知道的事創投多數資金來自機構投資人，出資結構是 GP/LP；盡職調查的費用常寫進投資條件書，等交易成立後才由被投公司報銷。
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案源怎麼來案源多來自老闆長期人脈與 AAC 論壇這類活動；陌生來信也不是完全沒機會，只是要有耐心多寄幾次追蹤。
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最欣賞的投資人Bill 心目中的角色典範是橋水基金創辦人 Ray Dalio，也提到台杉美國團隊裡有人以前待過橋水基金。
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原則裡的團隊合作Bill 提到《原則》最受用的一課是團隊合作：意見不合時不是爭論誰對，而是一起討論哪條路比較好，才不會流於意氣之爭。
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從投資到總體經濟Bill 更欣賞 Dalio 對整個金融體系的理解，包括他在新書《How Countries Go Broke》裡談的貨幣政策與債務問題。
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用歷史找規律主持人補充 Dalio 的 YouTube 動畫影片解釋經濟運作與國家興衰週期，讀懂過去的模式有助於判斷未來走向。
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也曾瀕臨破產Bill 提到 Dalio 30 幾歲時公司一度瀕臨破產，這段經歷提醒人在順利的時候也要提高警覺，不要自滿。
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新創為什麼會失敗早期新創掛點多半是團隊或產品沒找到市場，晚期公司則是燒錢率拉高、現金流撐不住，缺錢通常是結果，不是原因。
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給想進創投的新鮮人建議先弄懂財務三表與所屬產業的基本知識，也提到團隊新書《From Bench to Market》談生醫與財務之間的落差。
值得記的話
「創投真的是那種菁英制啦，因為沒那麼多，沒有那麼多位置。」
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「你很順利的時候，你要一直知道，就是沒有什麼事情會一直順利。」
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「然後覺得我超強，什麼都可以，後來整個市場就狠狠的洗臉。」
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「你還是要花很大的力氣，才能一直維持在那邊，後面一直有人要追你。」
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「其實是結果，就一定是你前面某個地方做錯，比如沒有 Product-Market fit。」
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名詞與人物
- 台杉投資（Taiwania Capital）
- Bill 任職的創投機構，資金一部分來自政府，其餘要自己對外募資。
- Forbes 30 Under 30
- 富比士評選的三十歲以下菁英榜單，Bill 今年在創投類別入選。
- MassChallenge
- 美國知名的創業競賽，兩人因為它的臺灣分區賽而認識。
- GP/LP
- 創投基金常見的出資結構，管理人（GP）出小部分資金並負責操盤，出資人（LP）出大部分資金。
- DD（盡職調查）
- 投資前對公司財務、法律、專利等面向的詳細審查。
- Term Sheet（投資條件書）
- 載明投資條件與費用報銷約定的文件。
- Ray Dalio
- 橋水基金創辦人，Bill 心目中的角色典範，著有《原則》。
- Bridgewater（橋水基金）
- Ray Dalio 創辦的對沖基金，全世界規模最大之一。
- Schwarzman
- 黑石集團創辦人，Bill 提到的另一位角色典範。
- 《From Bench to Market》
- 台杉生技團隊出版的新書，談生醫與財務之間的知識落差。
- AAC 論壇
- Bill 提到用來認識新創與開發案源的活動之一。
延伸
- 主持人在結尾提到風險投資還有更多問題留到下一集分享，下一集接續談「不是每家公司都該找 VC」。
- Bill 提到 Ray Dalio 在 YouTube 上有動畫影片，用經濟運作與國家興衰史的角度解釋景氣循環，值得延伸看。