穩定幣、RWA 與美元霸權
Jeff 從幣圈詐騙印象一路談到穩定幣法案，拆解資產代幣化這波敘事背後的資金邏輯與贏家。
重點摘要
穩定幣不再只是虛的：Jeff 在 2017 年因 ICO 熱潮接觸幣圈，當時普遍認為那是詐騙。直到後來看見比特幣被賦予算力與電力的價值儲存敘事，才真正相信區塊鏈能承載價值傳輸。
天才法案是核彈級操作：GENIUS Act 讓沒有銀行牌照的公司也能分發美元，唯一條件是儲備必須是真美元與美國短債。這等於同時輸出美元霸權與美債需求，是美國少見的雙贏設計。
鑄幣權正在被架空：南方國家人民只要用手機掃碼就能換到美元穩定幣，不再需要銀行、法幣、甚至實體美鈔。這個滲透速度比過去帶現金入境快上許多，本國貨幣的存在感被快速削弱。
RWA 上鏈有先後順序：標準化程度最高的美元、黃金、債券會先上鏈，個性化的非同質資產（像 NFT）要等市場規模夠大、有錢人夠多才會重新流行。這也是為什麼現階段的 RWA 熱潮跟 NFT 泡沫本質不同。
華爾街與新創打法不同：貝萊德等大型機構先服務大客戶，把債券代幣化；Robinhood、Ondo Finance 這類新創則主打股票代幣化來吸引散戶。兩條路徑不同，但方向都是把資產搬上鏈。
給 30 歲上下的建議：不必因為怕風險就過度保守，先用小額資金實際投入，才會真正花心思去理解一個新領域。一直看衰、不敢嘗試的人，通常也不會有翻身的機會。
時間軸
00:00
開場介紹主持人介紹來賓 Jeff，臺灣金融科技協會副理事長，長期深耕 Web3 與新興市場投資。
02:17
初遇代幣化Jeff 回顧 2017 年因 ICO 熱潮接觸幣圈，一開始把整個產業當成詐騙。
06:43
ICO 到資產代幣化ICO、NFT、DePIN 本質都是把資產包裝成代幣，只是名詞不同，核心都是萬物代幣化。
11:38
比特幣的價值儲存敘事比特幣被賦予算力與電力的價值儲存意義，帶出穩定幣為何今年成為焦點。
13:44
天才法案的分水嶺GENIUS Act 讓穩定幣發行商不必拿銀行牌照就能分發美元，同時綁定美債儲備，一次鞏固美元霸權與美債需求。
17:15
各國穩定幣的困境各國都知道打不贏美元，但仍得推自家穩定幣，否則等於放任美元透過鏈上滲透搶走貨幣主權。
20:33
手機取代銀行與法幣南方國家人民靠手機掃碼直接換穩定幣，本國法幣與銀行的角色被邊緣化。
23:10
價值儲存走向交易媒介穩定幣接下來要滲透已開發國家的交易媒介與計價單位，帶動股票、房地產、債券等萬物上鏈。
26:30
抗審查與數位身份加密貨幣的核心動機是抗審查，並提到不丹將全民數位身份上鏈的案例。
28:52
穩定幣如何推動 RWA穩定幣把銀行裡的 M1 存款搬到鏈上，形成鏈上貨幣供給，進而帶動鏈上資產需求成長。
31:33
貨幣供給規模對比鏈下貨幣供給約 120 兆，鏈上穩定幣才 3000 億，官方預估三年內成長十倍，帶動鏈上資產同步放大。
34:37
RWA 與泡沫的差別RWA 上鏈有順序，先標準化金融商品（美元、黃金）才輪到非同質化的個性化資產，NFT 熱潮要等市場夠大才會再起。
39:48
貝萊德與新創的打法貝萊德 BUIDL、Ondo Finance 等案例顯示華爾街先服務大客戶做債券代幣化，新創則主打股票代幣化吸引散戶。
42:56
巨獸進場的連鎖反應傳統金融進入 RWA 後，反應慢的銀行將被留在鏈下，AI 進場後可編程資產的交易速度將是鏈下的千倍。
46:40
給業界與年輕人的建議建議金融機構先收、再用、最後才發行穩定幣；建議年輕人別太保守，用小額實際投入來學習。
51:08
推薦追蹤的資源推薦關注 Michael Saylor、Brian Armstrong 等意見領袖與 All-In Podcast，掌握國際趨勢。
值得記的話
「你要學習一件事情，就是把錢投下去，你什麼都會。」
01:17
「全世界最成功的那個資產代幣化就是美元。」
12:25
「麗星郵輪要進來了，小販就會靠過來，因為他們身上全部都是錢。」
32:50
「AI 進來之後，穩定幣就是核子武器。」
45:52
「所以我覺得最大的風險就是你聽從別人的價值。」
49:18
名詞與人物
- RWA
- Real World Asset，指把房地產、債券、股票等現實資產搬上鏈的代幣化過程。
- 穩定幣
- 與法幣（多為美元）掛鉤的加密貨幣，本集認為它是最成功的資產代幣化案例。
- 天才法案（GENIUS Act）
- 2025 年 7 月川普簽署的美國穩定幣監管法案，讓未持有銀行牌照的公司也能發行美元穩定幣。
- Tether、Circle
- 兩家目前市占最大的穩定幣發行商，各自發行 USDT 與 USDC。
- DID
- 去中心化身份，本集提到不丹已把全民數位身份上鏈作為技術試驗。
- BUIDL
- 貝萊德推出的代幣化基金產品，是傳統金融巨頭進入 RWA 領域的案例之一。
- Ondo Finance、OUSG
- 區塊鏈金融新創公司及其代幣化商品，鎖定散戶市場推動股票代幣化。
- M0、M1、M2
- 貨幣供給的分層概念，本集用來說明穩定幣如何把銀行存款搬到鏈上。
- Michael Saylor
- MSTR（MicroStrategy）創辦人，本集列為加密貨幣領域值得關注的意見領袖之一。
- All-In Podcast
- 美國科技與政治圈知名 Podcast，本集推薦作為觀察國際趨勢的資源。
延伸
- Jeff 提到經濟學家劉憶如開設的「穩定幣的六堂課」，但沒有進一步說明課程內容。
- 節目提到 JP Morgan 對全球貿易美元交割比例的統計數字，但沒有列出完整報告來源。
- 不丹將全民數位身份上鏈這件事被視為指標案例，但這集只提到事件本身，沒有談後續發展。