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151 · 2026-06-30 · 80:46

存股提早退休與可轉債的陷阱

楊禮軒（算利教官）

楊禮軒從每月投入 5 萬元存股，談到 41 歲提前退休，再用天然氣、台汽電等實例拆解隔日衝、一次性利益與可轉換公司債，講散戶常被哪些手法牽著走。

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這一集沒有進首頁的六個處境。筆記照樣在下面：重點、時間軸、原話與名詞。

這集的 6 個重點

  • 存股到提前退休楊禮軒 96 年開始投資，他和太太每月投 5 萬元買殖利率 6% 的標的，100 年時被動收入已超過主動收入，103 年、41 歲申請提前退休，之後靠股息過活。
  • 新聞熱門不等於公司賺錢天然氣與土方的行情，他的做法是先回頭看公司實際怎麼賺錢。天然氣公司每度賺的價差固定，他在漲停板賣出 1,200 張再買回，3 月賺了約 1,000 萬；可寧衛處理的是每立方公尺 4 萬到 18 萬的重金屬污染土壤，場域固定，一般土方漲到 3,000 塊也輪不到它收。
  • 隔日衝與財報效果他看買賣日報表的分點，判斷有人拉漲停隔天倒貨。台汽電第一季 EPS 兩塊多，他說非經常性利益占比接近 7 成，再加上民營電廠有 70% 的容量因素限制，他預期後面幾季 EPS 會大幅減少。
  • 可轉換公司債是整場的主軸他說目前每 6 家公司就有 1 家發行可轉債，普通股狂飆常跟背後的轉換有關。他舉台泥、健身工廠、巨鼎的例子，說明套利與拉抬股價的手法，並提醒看到股票代號第五碼有數字就要小心。
  • 自己的賠錢經驗剛開始投資時，他看 EPS 3 塊就用 50 塊買進大成鋼，之後才發現是一次性利益；原物料相關的公司獲利大起大落，他的結論是這類公司買可轉債比買普通股合適。
  • 買進原則與人生排序他偏好本益比 20 倍以內、獲利穩定、有護城河的公司，早期配置約 6 成非景氣循環股、4 成景氣循環股。女兒出生後他把重心放在家庭，說工作不可能做一輩子，投資可以。

時間軸

點時碼從那一刻開始看。

01:00介紹算利教官查理介紹楊禮軒是「算利教官」，34 歲開始投資、41 歲退休，這集的主題是退休規劃與資本市場的運作。
03:0396 年開始存股到提前退休每月投 5 萬元買 6% 殖利率的標的，100 年被動收入超過主動收入，103 年算過保姆、通勤與稅率後申請提前退休。
06:08為什麼離開軍職他想到軍裝終究要脫下，學校裡的專業在外面賺不了錢，不如提早去做喜歡的投資。
07:30天然氣之亂戰爭爆發後散戶搶買天然氣股，他知道公司每度賺的價差固定，漲停板賣掉 1,200 張、跌回來再買回，3 月賺約 1,000 萬。
09:05土方之亂與可寧衛土方價格漲 10 倍，但可寧衛處理的是重金屬污染土壤，收費與場域都不同，他從 51 塊開始放空後回補。
11:40隔日衝分點以山林水為例，他看買賣日報表發現同一個分點買了 1,600 張，隔天就倒出 1,300 張。
14:15AI 缺電與台汽電財報太陽能增加使收購價下降；台汽電第一季的亮眼 EPS 來自合併子公司與一次性利益，加上民營電廠的容量因素限制。
19:12進場前先問為什麼買看到新聞先判斷理論對不對。綠電名字像賣電、其實做廢家電回收，股價從 20 塊飆到 100 塊；大豐電宣布成立虛擬資產管理委員會隔天漲停，他把 150 張掛在漲停賣掉再買回，多了 105 萬 9 千。
23:16可轉債是怎麼回事每 6 家公司有 1 家發行可轉債，以台泥為例講海外持有人如何轉換、賣出、套利。
27:55拉抬、借券與轉換他自己寫程式整理公開資訊，說有可轉債的個股常在股價拉高後大量轉換，並用健身工廠的股價走勢當例子。
30:32個股背後的鬼故事與增貸他建議不熟個股就買 ETF，並談到自己兩度增貸買股、領股息的做法。
32:03市場情緒與本益比MOMO 的大股東在一千多塊賣出，後來漲到 2,000、又跌到 200 以下；他說不必推測股價，自己看本益比 20 倍以內、獲利穩定。
33:38民營電力與公用事業電價由台電決定，過去民營公用事業還有獲利上限的管制規定，並以瓦斯公司為例講寡佔。
36:14先想風險與投資一輩子先評估風險再決定價格；投資是可以做一輩子的事，並比較 0050 與 0056 的結構差異。
42:56有可轉債的股票別在樂觀時進場以巨鼎為例，股價 50 到 150 再回到 50，並說明成交量、周轉量出現極大值時他的賣出做法。
48:04賠錢的經驗剛開始投資買進大成鋼，發現那年 EPS 好看是一次性利益，也談到不銹鋼產業有鎳價帶來的庫存利益。
49:39常發行可轉債的公司原物料股應買可轉債而不是普通股；常常一再發行可轉債的公司不適合長期投資。大眾控投以詢價圈購發行，3 個月普通股翻 5 倍後崩跌；勤益控投則是他在對方處分虧損資產後買進的例子。
54:51可轉債上無限下可守普通股可能腰斬，可轉債只要公司沒倒到期就還 100 塊：高端普通股從 300 多跌到 50 左右，可轉債持有人拿回本金；伍豐則是靠一次性利益把 EPS 衝到十幾塊，散戶套在高點。
57:38景氣循環股與搶生意他早期偏好非景氣循環股，並以早餐店、鳳梨酥說明沒有門檻的生意會陷入價格戰。
59:25護城河與毛利率看毛利率判斷定價能力，台積電毛利率 56%，毛利率只有三、四成的容易被搶生意。
1:03:49虧錢要學經驗與認賠波短期波動不一定是虧損；暴漲後的下跌常是一堆人急著下車的認賠波。
1:05:40大盤創高與 AI 概念股散戶不必急著追 AI 概念股，ETF 定期定額可以攤平成本，也可以改買這些公司的可轉債。
1:10:23先配置穩定現金流逆風時景氣循環股不會帶來現金流，所以先配 6 成非景氣循環股、4 成景氣循環股，並談 97 年金融海嘯的經歷。
1:12:26最好的財務建議自己研究，不要聽信路人；有粉專版主私訊問他貼利多訊息收多少錢，他封鎖對方，幾年後該人因炒股被抓。
1:14:46影響最深的觀點女兒出生後重心放在家庭；工作不可能一輩子，投資可以；人生不要怕改變，也不要拿沒時間當藉口。
1:19:24結語股市裡賺的是比自己不認真、不懂的散戶的錢，要一輩子學習與成長。

值得記的話

  • 當你賣掉了以後才是真正進到我口袋裡面的獲利

    44:47

  • 如果你很容易賺到錢代表大家賺到的都不是很多錢

    56:53

  • 當你的毛利率相對較高代表你在這個產業擁有一定的定價能力

    1:00:44

  • 好不容易賺到的薪水你卻隨便去投資

    1:16:34

  • 我們賺的是其他比我們不認真還不懂的散戶的錢

    1:19:54

名詞與人物

算利教官
楊禮軒的稱號，「教官」來自他以前在大學當教官。
可轉換公司債
公司發行的債券，持有人可轉換成普通股；楊禮軒說普通股漲到轉換價以上，可轉債跟著漲，下跌時只要公司沒倒，到期還本金。
隔日衝
大戶資金今天大量買進拉漲停，隔天一早倒貨。
分點
券商分點；楊禮軒看買賣日報表，查哪個分點買了多少張。
容量因素
他說民營發電廠依法令只能有 70% 的時間發電，超過的季度後面要扣減。
非經常性利益
不會每季重複出現的獲利，節目裡講到廉價購買利益、處分利益與一次性利益。
詢價圈購
發行可轉債的一種方式，由券商決定賣給誰，不是公開競標。
庫藏股
上市櫃公司買回自家股票；楊禮軒說有公司在轉換價以上實施庫藏股，讓可轉債持有人獲利。
景氣循環股
獲利隨供需起伏的公司，逆風時無法帶來穩定現金流。
護城河
他用毛利率與定價能力來衡量的競爭門檻。
認賠波
暴漲之後大家急著下車造成的下跌。
本益比
他的買進標準之一，偏好 20 倍以內。

這集沒展開的

  • 這集是「查理學投資」單元，查理自認是投資小白，請有經驗的前輩分享。
  • 開錄前查理提到訪談過勤益控投（第 012 集），楊禮軒在節目裡談了自己買進它的經過。

原片標題：他靠每個月存5萬塊買進標的，七年內把被動收入養到超過主動收入 ft.算利教官 楊禮軒【查理的創業化合物】