上一代把錢花完之後 · 選課系統 · 博音筆記

課程大綱

課程名稱	上一代把錢花完之後
課號	BOY 226
授課教師	王鴻嬪（摩王）
開課系所	錢
學分	1.0（52 分）
上課時間	2026-05-25（一）　線上課程連結 ↗
課程概述	摩王從國家的債一路談到退休金與資產失衡，解釋年輕人為什麼覺得錢不夠用，還有在成本變高的年代，個人能先做哪些準備。
課程目標	債要分三種看：家計、企業、主權債的狀況不一樣。摩王認為亞洲家計債普遍穩，中國的問題在企業債，最危險的是各國政府自己的債。借新還舊越來越難：過去資金、人力、土地、原物料都便宜，現在全部上漲，債主對還款能力沒信心就要求加息。她舉美國為例，總債務 39 兆美元，光利息就將近 1 兆美元。代際破產是上一代留下的承諾：福利、退休金都是前人答應的，而制度當初假設壽命較短、利率較高、年輕人口源源不斷，這三個前提現在都不成立。個人能做的是盤點與分散：先假設半年到一年沒收入會怎樣，金融資產少放一點，往實體資產與礦物移。她也提醒，定期定額長期沒錯，但中途下跌的那段，本人不一定熬得過。麥肯錫報告講三種失衡：實體與金融資產失衡、國內貧富與世代失衡、國與國之間有人花別人存的錢。她認為這些失衡會讓互相的不滿升高。她不信任政府，博恩也偏小政府：兩人最後聊到躺平其實合理，以及老人福利是否該先從取消優待做起。

課程進度

週	時碼	單元	內容
1	02:20	開場與主題	來賓的假設是現在年輕人的錢已經被上一代用完。她原本想聊有錢人怎麼用債，後來轉到國家層級的債為何會出問題。
2	04:10	三種債	債分家計、企業、主權三類，亞洲家計債穩、中國的問題在企業，主權債最危險；美國借錢的管道最多。
3	07:21	借新還舊走不下去	銀行借錢會看還款能力，國家也一樣；她說債務占 GDP 的比例，過去一百年的前兩個高點是一戰與二戰。
4	08:43	還不起就賴帳	歷史上國家還不起，多半靠開戰掠奪或加速印鈔，用土耳其與二戰前的德國說明通膨。
5	10:01	成本全面上升	過去半世紀各項成本低、借錢划算；現在全部回升，債主要求加息，政府的資金壓力變大。
6	11:35	美國的利息負擔	美國總債務 39 兆美元，利息將近 1 兆美元，聯邦政府每收 100 塊約要拿 20 塊還利息，她估計 5 到 10 年後會升到 25 塊。
7	12:39	賴帳與各國負債	債主拿政府沒辦法，舉阿根廷總統專機在德國被扣押的例子；日本債務占 GDP 約 260%，歐豬五國當時不過 200%。
8	14:59	跟台灣有什麼關係	美國不至於倒，但會變虛弱、美元信任下降；台灣外匯存底高，保險業的美元美債曝險約 27 兆台幣，勞退也相關。
9	17:50	去美元化與實體資產	俄羅斯外匯被扣後，各國找美元以外的儲存方式；人民幣結算、黃金白銀、礦物都升，資金從金融資產轉向實體。
10	19:12	代際破產與退休金	上一代享有和平紅利，現在債務高、福利承諾多、嬰兒潮世代退休；退休金制度的三個假設都落空。
11	21:30	個人該怎麼辦	她不認為加稅能解決，建議盤點債務、假設斷了現金流、減少金融投資、做情境測試；各國都在備戰，成本會往上。
12	24:56	定期定額還行嗎	大盤長期向上沒錯，但中間下跌的階段可能熬不過；她以 1970 年代石油危機為例，後續通膨與利率飆升拖了約十年。
13	27:03	市場狂歡時的警覺	2007 年 3 月房貸公司就倒了，市場卻續創高，雷曼要到 2008 年 9 月才倒；再舉亞洲金融風暴與巴菲特提早退場。
14	29:55	台股四萬與資金流向	博恩問為何台股這麼高卻沒人示警；她說指標常晚反應，並談美股集中在少數公司、日本升息與美國升息讓資金回流。
15	34:06	高成本時代與四種錢	年輕人抱怨沒用，要接受成本變高，別信政客的漂亮話；她用弗里德曼的四種錢說明公款為何最浪費。
16	36:45	解不了就別讓它更糟	她認為代際破產沒法解，只能阻止更蠢的政策；談台灣病，也就是匯率、水電、產業優惠等層層補貼。
17	39:54	為什麼想談這題	她投資出身，很早關注主權債；認為趨勢與制度比個人努力重要，順著大流走差別在贏多贏少。
18	42:31	麥肯錫三個失衡	全球資產負債表二十五年從 200 兆美元漲到 600 兆美元，其中只有約三分之一來自生產力；另兩個失衡是世代貧富與國與國之間。
19	48:03	躺平與老人福利	博恩覺得躺平合理，想課老人重稅；她主張先取消福利優待，兩人都自稱小政府派。

授課教師語錄

「你不要說 10 年可能如果熬 10 個月你撐得住撐不住」26:47
「在大家很狂歡的時候你多一些警覺性沒什麼不好」29:08
「因為不信任的話就是所有萬物的成本都會上來」33:18
「第四種錢就是別人的錢給別人用我們的稅金都是這麼用的」35:44
「你跟著這個大潮走的時候你就是贏多贏少的差別」41:00

名詞解釋

主權債	政府發行的債，這集中被她視為最危險的一類。
代際破產	她的核心說法：上一代留下債務與福利承諾，下一代來承擔。
錨	她形容美元與美債是全球投資的錨定點，動搖會牽動所有人。
套息交易	借日本幾乎零成本的資金到全世界投資；日本升息後可能抽回。
Milton Friedman	自由主義經濟學者，她轉述他的四種錢，解釋公款為何最不講成本與品質。
Out of Balance	麥肯錫的報告，講三種失衡。
台灣病	她談到《經濟學人》的說法：靠匯率、水電、產業優惠補貼外銷產業。

備註

她提到《大空頭》電影和演韓國 1997 年金融風暴的影劇，可以拿來對照 2007 與 1997 年的市場氣氛。
博恩提到文化產業的補助與投資差別，是文化部與文策院各管一邊，只聊了幾句，沒有展開。

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