總經怎麼影響科技人的飯碗
SeSean來賓 · 股乾爹
YouTube 標題：EP127 | 從總經能看出科技業景氣循環?! Feat. 股乾爹Sean
股乾爹 Sean 從大蕭條講到降息的時機、利差與匯率、PMI 這類領先指標，說明總經怎麼左右科技人的薪水、買房和換國家工作的決定。
重點
- 總經是從需求出發的學問Sean 說 1930 年代大蕭條打破了「供給會創造需求」的想法，才有人開始研究整體需求。政府出手分兩種，財政政策是減稅或發錢，央行則靠降息，目的都是把需求推起來。
- 降息之後買什麼，看降得早不早Sean 的說法是降息後債券通常會漲，股市和房市要看時機。2019 年在沒出事時降，股房都漲；2001 年和 2008 年前後都降得太晚，之後好一陣子都不好。他認為今年是升息結束、降息還沒開始的階段，通常對資產價格是好年。
- 利差決定匯率，匯率吃掉薪水美國利率 5 點多、日本是 0，利差讓日幣一路貶。一位主持人舉日本外商同事的薪水換成台幣少了將近 100 萬，也有人提到台積電亞利桑那的 offer 和新加坡匯率造成的實質減薪。
- 新加坡撿到香港的人與錢，代價是物價Sean 說香港 2019 年出事後，金融業的人和資金大量移到新加坡，新加坡漸漸成為全亞洲的金融中心，但物價變得很高，永居也比他當年在那裡工作時難拿。
- AI 還看不出泡沫的跡象Sean 說研究循環的人比較期待的是 1995 年 PC 普及那種生產力躍升，但智慧型手機、雲端並沒有明顯拉高美國生產力，AI 能不能兌現沒人知道。
- 想提早看到景氣轉向，看領先指標失業率、通膨是已經發生的落後指標，Sean 自己最常看 PMI，因為它問的是企業主管未來六個月要不要漲價、裁員。
時間軸
| 06:13 | 開場與介紹題目是總經看不看得出科技業的景氣循環。總經看的是整個國家的大環境，科技人考慮去別的國家或美國工作時都用得上。四位主持人與 Sean 依序自我介紹。 |
| 11:25 | Sean 的背景本來在美國念資工博士，念三年就逃兵去做金融業；暑期實習在新加坡的歐系投資銀行，做完拿到工作，總經是在工作上學的。 |
| 13:22 | 大蕭條催生總經1930 年代美國失業率好幾年落在 15% 到 20%，古典經濟學的供給會創造需求不成立，才轉去研究整個系統的需求。 |
| 15:29 | 財政與央行兩隻手大蕭條帶出兩個觀念：需求最重要，需求不足時政府要出手。出手分財政（減稅、發錢）和央行（降息）；2021 年兩邊一起用力，經濟才那麼熱，也讓人擔心收太快會硬著陸。 |
| 19:35 | 降息小測驗一位主持人出題：聽到聯準會降息，該買股票、賣股票、布局債券還是買房地產？Iris 說自己和抹布、琳恩一樣會 all in 股票或做簡單槓桿，Letitia 因為房貸利率高選房地產，聊天室有人選債券。 |
| 24:10 | 降息的時機Sean 說債券降息後通常會漲，股房取決於降得早晚：2019 年降在沒事時，股房都漲；2001 年、2008 年都降太晚。中間聊到金融海嘯的做空，撐不到爆的人就先出場了。 |
| 27:55 | 升息後、降息前主持人問房價和 AI 會不會已經虛胖。Sean 從總經看，升息結束到降息開始之間經濟沒出大問題，資產價格通常不錯；降息也會讓債券變得不那麼吸引人。 |
| 30:13 | 各國房貸制度美國房貸可以固定 30 年，2021 年利率 0 時鎖住的人不受升息影響也不想賣房，房價撐住；台灣沒有固定房貸，利率一升每月負擔大增，所以升不到美國那麼高。 |
| 32:23 | 日幣貶值一位主持人說日本外商同事疫情前約 1300 萬日幣、換台幣約 360 萬，現在剩約 270 萬。Sean 解釋美日利差太大，日幣要等美國降息才有機會升值，日本頂多在暴貶時出手干預。 |
| 35:51 | 歐元英鎊跌得少歐洲和英國去年配合美國大升息，利差沒日本那麼大；日本只升了 0.1%，利差越大，貨幣貶值壓力越大。 |
| 38:55 | 領的幣別就是薪水有主持人的朋友談台積電亞利桑那的 offer 是用台幣數字談，換成美金後變相扣薪。琳恩說剛到新加坡時匯率 24 多，疫情前後掉到 20 不到，當時被減薪 20%，現在回到 23 到 24。 |
| 40:36 | 新加坡與香港Sean 說香港 2019 年出事後，金融業的人和資金移往新加坡，過去香港管北亞、新加坡管南亞，現在新加坡漸成全亞洲的金融中心；缺點是物價高、永居變難。也有人提到香港房價從 2019 年到現在幾乎沒漲。 |
| 43:47 | 移民潮與海外買房有主持人說香港人拿 BNO 轉英國身分、現金買房，英國人搶不過。接著聊在海外賺錢回台灣買房，匯率一貶就追不上；若能借當地貨幣，資產與負債同幣別就沒有匯率問題。 |
| 46:17 | AI 與生產力Sean 說研究循環的人把 AI 和 2000 年 dotcom 放在一起看，但目前看不出泡沫；1995 到 2000 年美國五年平均年化報酬他說好像是 28%，後來智慧型手機、雲端卻沒有明顯拉高生產力。接著聊在家工作到底提升還是降低生產力。 |
| 51:00 | 高利率壓著誰股市內部其實很分化，錢集中在 AI；2021 年的成長股和新創靠借錢拼成長，高利率下很吃力，大企業現金多、狂招人，新創借不到錢就得裁員。降息對小公司、小銀行最迫切。 |
| 53:16 | 循環怎麼看一位主持人說以前講十年一運，現在不少經濟學家認為循環快到四年一次。Sean 說最簡單的定義是從一次衰退到下一次衰退：2001、2008、2020，疫情讓循環加速，2022 就過熱了，現在是從過熱下來，爭論的是怎麼著陸。 |
| 56:37 | 央行與政府的調控經濟循環就是央行和政府在促進或壓抑消費，現實裡常推太晚或壓太晚。Sean 認為現在的央行和政府對衰退的容忍度很低，2008 與 2020 發現印鈔有效後更容易出手。 |
| 58:39 | 選舉年與美國分歧聯準會雖然獨立，主席仍是總統任命；有人舉拜登在通膨數據高於預期時公開說只會晚一個月降息，認為是隔空施壓。一位主持人說八年前在蘋果時，看到美國科技業同事的政治立場分歧很深；也有人記得川普當選那晚工程師抱頭痛哭。從總經看，川普減稅、民主黨發錢，都是在推經濟。 |
| 1:02:26 | 看哪些指標Iris 問找工作該看什麼指標。Sean 說失業率、通膨是落後指標，PMI 是領先指標，問的是企業未來六個月的漲價、裁員與存貨；美國 PMI 剛回到 50 以上，非農還沒反映。大卡車銷量只當參考，聯準會也靠訪問各地企業主來判斷。 |
| 1:13:39 | 科技人為何要懂總經有主持人說台灣七成的投資跟科技有關，了解總體經濟才知道產業、招募與薪水的風向，不會跟大局對著幹，也能判斷老闆講的共體時艱是不是實話。 |
值得記的話
「總體經濟其實就是在研究整個系統裡的需求」14:25
「升息後降息前通常對於資產價格來說都是一個好年」28:30
「我們最簡單定義循環就是什麼就是一個衰退到下一個衰退」54:43
「現代的央行跟現代的政府他們對於衰退的容忍程度非常低」58:20
「經濟數據分兩種就是說落後指標跟領先指標」1:03:34
名詞與人物
- 股乾爹 Sean
- 本集來賓，經營總經 YouTube 頻道；美國資工博士念三年後轉做金融，在新加坡的歐系投資銀行實習後留任
- 總體經濟學
- Sean 的說法：研究整個系統裡的需求，源頭是 1930 年代的大蕭條
- 財政政策
- 政府花錢或減稅來刺激需求，Sean 舉川普減稅、民主黨發錢為例
- 降息
- 央行讓借錢變便宜、鼓勵消費的方法，效果取決於降得早還是晚
- 軟著陸、硬著陸、不著陸
- 升息之後經濟怎麼降溫的三種結局，硬著陸是突然衰退
- 利差
- 兩國利率的差距，差越大，利率低的那種貨幣越容易貶值
- PMI
- 採購經理人指數，訪問企業主管對未來六個月的看法，被當成領先指標
- 領先指標、落後指標
- 失業率與通膨是已經發生的落後指標；PMI 這類訪問數據能先看到趨勢
- 非農就業報告
- 每月新增工作的統計，這集用來對照 PMI 有沒有傳導到實際就業
延伸
- 談到歐元貶值時，有主持人提到節目之前訪問過在荷蘭工作的科技業人（EP95 談荷蘭的科技業生活）。