創投靠什麼賺錢，又怎麼挑人
創投圈的詹益鑑博士拆解創投的錢怎麼來、天使和加速器各是什麼角色，也說明他挑創業者時最看重的不是報表，而是這個人。
來賓 詹益鑑 · 主持 Bryan 姚詩豪 · 讀 5 分鐘 · 原片 42 分 · EP277，2022-08-01 看原片 ↗
先知道
節目的題目布萊恩的職業大百科：創投最關鍵的能力是「讀人」
這集是訪談，來賓是 詹益鑑。
怎麼做
創投是冒著風險投未上市公司
新創公司不一定成功，投資人冒這個風險，等的是公司被賣掉或上市時出場。全世界的創投都是私募，而且只投未上市的公司。
錢的結構是有限合夥
管理合夥人募資、有限合夥人出錢。美國的慣例是每年收基金的 2% 當管理費，期間大概 8 年到 10 年；獲利出場後管理合夥人拿 20% 分潤，80% 歸股東。
天使、育成中心、加速器各有位置
育成中心像房東，提供場地；加速器有投資能力，還教創業方法，一屆一屆收創業者；早期投資人自稱天使，是為了跟被形容成惡魔的創投做區隔。
挑創業者要看人
詹益鑑說創業者就是公司的天花板，要靠自己成長、也把更強的人拉進來，天花板才拉得高。大企業出身帶著光環、卻管不住成本的，和謙虛、不懂就問的，是他看過的兩種對比。
投資人是長期伴侶
募資不是三次會議能決定的事，雙方要花時間互相研究，也就是盡職調查。
想入行，先去經歷
他的答案和創業幾乎一樣，就是親身經歷過，越早去實習、越早碰第一線越好；最後給有創業念頭的人兩個建議，打破舒適圈、培養協作能力。
逐段聽
點時碼直接跳到原片的那一段。
| 01:29 | 開場與創投是什麼 | Bryan 介紹職業大百科系列與來賓；詹益鑑說創投是冒著風險的資金，投資未上市公司，等出場時獲利。 |
| 03:20 | 創投的錢哪來 | 美國創投跟早年的捕鯨業很像，有人出錢、有人出力；管理合夥人和有限合夥人分工，並有 2% 管理費加 20% 分潤的慣例。 |
| 05:01 | 台灣創投的來歷 | 台灣 1980 年代引進創投，出錢的主要是政府、保險業和證券業；2000 年之前台灣 50% 的科技公司跟三分之一的上市公司都由創投投入。 |
| 05:54 | 跟基金經理人哪裡不同 | 概念上和一般基金很接近，但創投屬於私募、不能公開招募，而且只做未上市公司，也就是初級市場。 |
| 07:04 | 育成、加速器、天使 | 新創要的是資源不只是錢；育成中心像房東，加速器是給錢又給方法的創業學校；創業者吃過條款的虧，把創投形容成惡魔，早期投資人就自稱天使。 |
| 11:29 | 理工博士怎麼走進創投 | 他學物理、光電與醫學工程，博士畢業前後父親罹癌過世，經親戚介紹到生技創投實習，再去念 MBA，做了兩年發現沒上過場，就跳到新創公司。 |
| 15:52 | 台灣十年創業的變化 | 從電子業、IC 設計到行動網路，產業性質改變；創業方法論、社群和專做新創的律師會計師這十年才慢慢出現。 |
| 18:36 | 獨角獸與創業環境 | 獨角獸 2013 年統計時不到 30 隻，今年 1 月底破 1000 隻；他認為環境重要，以舊金山灣區的飛輪效應為例。 |
| 22:30 | 創業最缺的是經驗 | 創業者最需要的不是錢也不是技術，而是經驗；投資人看的是成長的潛力，像看同一批新秀最後誰會出頭。 |
| 24:21 | 創投怎麼看人 | 好創業者能一路成長，並把比自己強的人拉進來；團隊要互補，CEO 要知人善任又了解自己。 |
| 25:43 | 看走眼與看好的案例 | 大企業出身的創業者容易花錢大手大腳，管不好成本；他看好的是既優秀又謙虛、個性恰到好處的人。 |
| 28:42 | 投資人是人生伴侶 | 創業者和投資人的關係長達 10 年以上，盡職調查是雙方互相研究。Bryan 也說，曾有天使投資人找上大人學，理由同樣是相信他們這群人。 |
| 31:14 | 成就感與超級創辦人研究 | 當年看好的公司真的成功，是做創投最大的成就感；他引一份研究說，年紀、學歷、性別不是關鍵，創業經歷與大公司、名校的經驗才有差。 |
| 33:57 | 想進創投怎麼準備 | 答案和創業一樣是親身經歷；他說自己早年進創投時對人的敏感度不夠，不是年紀問題，而是經歷。 |
| 35:45 | 書與 podcast 的緣起 | 他在 UC Berkeley 當訪問學者時想做台灣人觀點的矽谷節目，與夥伴遠距開錄，後來挑出 40 個故事集結成書。 |
| 38:36 | 給想創業者的建議 | 創業最困難也最值得的是打破舒適圈，再加上培養協作能力，並先想清楚自己要的人生。 |
原話
名詞與人物
- 詹益鑑
- 來賓，自稱 IC；物理與光電背景的博士，在台灣的創投與加速器基金待得比較久，2019 年底到矽谷。
- venture capital
- 創投，冒著風險的資金，投資未上市公司，靠出場獲利。
- limited partner／general partner
- 有限合夥人出錢，管理合夥人（GP）負責募資與管理；GP 每年收 2% 管理費，獲利出場時拿 20% 分潤，來賓也稱作二八分帳。
- 初級市場
- 創投只做的未上市公司這一塊，上市之後才進入二級市場。
- incubator（育成中心）
- 提供場地的單位，來賓比喻成房東，可以隨時進駐、隨時離開，沒有一屆一屆的概念。
- accelerator（加速器）
- 有投資能力、一屆一屆收創業者的創業社群，來賓稱它是會投資你的創業學校。
- term sheet
- 創投與創業者談投資的協議書，條款不懂的創業者容易吃虧。
- due diligence
- 盡職調查，來賓說原意是雙向的勤奮，投資人與創業者互相研究對方。
- 獨角獸
- 上市前估值 10 億美元以上的公司，這個說法是 2013 年有創投在美國定義的。
- 矽谷為什麼
- 來賓和夥伴 2020 年開始錄的 podcast，談矽谷與台灣之間的創業故事，後來挑出 40 個故事集結成書。
延伸
- 2009 年他認識一位從紐約回台的知名部落客，兩人從「為什麼台灣投資人有十年不想投 internet」這個問題出發，一路看著台灣網路新創從低谷走回比較有活力的狀態。
- 他推薦的《獨角獸聖經》（英文 superfounders）：一位美國創投 2018 年用 10 年的資料，比較 2 萬家新創裡變成獨角獸的 200 家，創辦人跟其他人差在哪裡。