創投怎麼運作，怎麼入行
詹詹益鑑來賓
YouTube 標題：EP202 | 科技人走創投產業怎麼做？ Feat. 詹益鑑博士
詹益鑑從矽谷創投的由來談到台灣與美國的制度差異，再回答工程師想轉進這行要有什麼經驗、能不能先拿小錢試水。
重點
- 創投靠資本利得賺錢創投投的是還沒上市的初級市場，靠進場與出場的價差賺錢。基金獲利基本上八成給出資的投資人、兩成給管理團隊，另外還收管理費。
- 成功率低，所以要追倍數詹益鑑說新創能撐過十年的，全世界大概都在 10% 以下，所以要投到能賺十倍、一百倍的那一家。有期限的基金多半要在 7 到 10 年內出場。
- 台灣與美國的結構不同台灣創投是經理人制，領年終；美國的合夥人自己也出資 1% 到 5% 進基金、拿分紅，所以敢冒險。出場路徑也不同，台灣追上市，美國看併購。
- 創投給的不只是錢詹益鑑認為創業者其實是在找資源。有名的投資人願意投，等於替公司背書，也會幫忙把客戶、顧問、員工接進來。
- 入行要有投資或創業經驗他說進創投最好的路，是自己有投資經驗、創業經驗，甚至兩個都有。台灣創投經理人的薪水，大約是原本資歷的八折。
- 一般人先拿小錢練習天使投資剛開始前十個大多會失敗，不要押太多。他的 Taiwan Global Angels 有六七十人一起看案子、拿自己的錢出來投，三年只投了 10 個案子。
時間軸
| 00:47 | 開場與題目抹布開場，說自己在大公司上班，覺得創投像拿錢去賭機會，也沒聽過有人立志當創投，所以格外神祕。 |
| 03:50 | 來賓登場詹益鑑加入，說台灣早年的科技公司也是創投扶起來的，年輕一輩是世代差異而覺得陌生。 |
| 04:50 | 三位主持人的印象雪柔只在霸總劇裡看過創投；Iris 想問創業什麼時候該找創投；Letitia 說英國的投資人常壓著被投公司做決定，例如要求裁多少人才繼續給錢。 |
| 07:19 | 一萬五換來的股份抹布提到 Sam Altman 早期投 Stripe 的故事，問創投是不是眼光準就能一輩子受用。 |
| 08:40 | 詹益鑑的背景他從台大物理、醫學工程博士一路講到台灣的創投、AppWorks，再到矽谷的天使俱樂部與基金。 |
| 13:22 | 矽谷創投的由來半導體崛起時，Shockley 帶來的員工需要資本，加州沒有想維護既有優勢的老錢，創投因此被發明出來。 |
| 14:59 | 台灣創投與半導體半導體需要龐大資本，台灣創投約從 1985 年開始出現，90 年代一度是全球三大創投市場之一。 |
| 17:15 | 創投怎麼賺錢銀行不借給沒資產的新創；創投投初級市場、賺價差，八二分潤，新創能撐過十年的不到一成。 |
| 20:42 | 基金年限與出場基金分有期限與永續兩種，IRR 要喊到 20% 以上才有人願意投；台灣多採歐式、美國多採美式。 |
| 22:53 | 錢從哪裡來主要出資者有家族辦公室、企業創投與高資產人士；保險業的錢很大，但只有 2% 到 5% 會放進創投。 |
| 25:33 | 大公司為何投新創大公司隨時可能被新創切入，所以投資、收購並用，美國被收購的出場很常見。 |
| 27:28 | 私募與公開基金公開基金對不特定人募資，私募只能對特定人；初級市場的私募就是創投。 |
| 29:37 | 新創的四個階段種子、初創、成長、成熟，創投多在初創到成長期進場，越後面風險越小、倍數也越低。 |
| 31:05 | 創投給的不只是錢創業者要的其實是資源與背書；投資人占得越多，雙方越看重這段關係，占 3% 到 5% 就算不少。 |
| 33:33 | 三倍門檻與基金年份創投基金平均抓三倍為基礎，進場年份影響很大；今年 ETF 太強，資金不太願意押新創。 |
| 35:09 | 早期怎麼評估最重要的是看人，也要看商業模式與賽道；沒有經驗的人很難拿到錢，可以先參與別人的新創。 |
| 37:48 | 台美創投制度差異台灣是經理人制，美國是 GP 與 LP 結構，合夥人自己出資、也分紅。 |
| 40:22 | 創投人的背景與出場台灣創投多是產業資深經理人轉來，追求上市；美國偏好創業出身，看併購並一開始就設計出場。 |
| 44:59 | 股權結構與面額美國有普通股與特別股的設計；台灣的面額制度讓創業者股權容易被稀釋，所以台灣看股價、美國看股值。 |
| 47:39 | 工程師怎麼轉進創投要有投資或創業經驗；創投薪水不高，一般人建議拿小錢學經驗，天使俱樂部因此出現。 |
| 52:11 | 矽谷為何特別矽谷充滿創業與投資的故事，也重視失敗經驗；美國資本市場夠深，天花板高。 |
| 56:15 | 創投不是賭博核心是算機率與降低風險；詹益鑑的天使俱樂部靠群體判斷，三年只投 10 個案子。 |
| 59:35 | 投資失敗與公司重整機構會把投資當成可能燒掉的錢；台灣人不愛關公司，美國則常見買下公司再重整。 |
| 1:03:53 | 一天的工作與收入工作重在篩案子與當偵探，一年看三五百件、挑三個；美國 partner 起初約同資歷的八折，要靠分紅。 |
| 1:07:35 | 小基金靠獨特性小型創投搶案子要有別人拿不到的東西，創業者與人才也是同樣道理。 |
值得記的話
「可是當然也要看商業模式，看產業，看賽道，因為對的時間投到對的人，你才有機會賺到大錢。」36:14
「所以台灣公司看股價，美國公司看股值，這是一個很大的差別。」47:23
「大部分的人做初創投資，大概前面十個都會失敗。」49:23
「創投的核心不是拿錢賭博，創投的核心是 derisk 跟 venture building，叫商業孵化。」57:06
「回到獨特性，你能不能找到自己的獨特性，比看到市場機會更重要。」1:08:06
名詞與人物
- 詹益鑑
- 來賓，在矽谷做 Taiwan Global Angels 天使俱樂部並成立基金，之前在台灣做過天使、創投與育成
- VC（創投）
- venture capital，投資未上市新創的股權，詹益鑑認為英文的 VC 最貼切
- 初級市場
- 股票第一次發行、還沒被交易過的市場，創投只投這裡
- GP / LP
- GP 是管理團隊，LP 是出資的投資人，通常不介入投資營運
- evergreen
- 沒有期限的永續基金，多半是家族辦公室或已經很有錢的 GP 與 LP
- IRR
- 內部投資報酬率，詹益鑑說創投一般要喊到 20% 以上才有人願意投
- 家族辦公室
- 創投的三種主要出資者之一，另外兩種是企業創投與高資產人士
- CVC
- corporate venture，企業內投資別人或自己相關領域的投資部門
- 天使俱樂部
- 一群有創業或出場經驗的人集資、一起看案子，用小額分散風險
- derisk
- 協助新創降低風險，詹益鑑說這是創投的核心
- vintage
- 基金的年份，像紅酒一樣，進場年份會明顯影響表現
延伸
- 股權結構只講到普通股與特別股的差別，各輪次的權利義務沒有展開。
- 節目尾聲主持人表示話題還沒聊完，希望之後再開一集。