回檔之後的降息、AI 與選股
MiMin來賓 · 投資說書小棧
YouTube 標題：EP143 | 下半年科技投資看什麼？ Feat. Min 投資說書小棧
股市從高點回檔，Min 先判斷基本面有沒有變，再談降息時程、AI 投資是不是過頭，最後拆解他看公司、看產業、再算價格的做法，也回答聽眾的提問。
重點
- 基本面沒變，是情緒過熱Min 說台股一半以上是科技半導體，AI 需求還在，手機和電腦也從谷底慢慢回來，台積電、廣達、聯發科的營收都在成長。前一波大跌是情緒炒太高，他自己繼續持有，大跌時子彈不多了，還是慢慢加碼。
- 融資加槓桿，跌起來最痛Min 認為避免被洗出場要做好兩件事：清楚自己買的是什麼公司，以及做好風險控管，包括資產配置、不亂開槓桿。大跌時不少人是被強制斷頭，不是自己想賣。
- 降息會來，但不是因為經濟變差Min 說美國升息到大概 5% 左右，是因為經濟太熱，預期 Q4 或明年年初會降息，只是時間點沒人說得準。他認為這次是經濟從過熱回到正常，對市場不會有太大的負面影響，對新創、中小企業、車貸和房貸比較有感。
- AI 不像元宇宙Min 看到應用已經出來，消費端和企業端都有人買單。他不認為投資過度：科技巨頭的資本支出雖然是幾千億美金，卻只佔現金流大概 40% 到 50% 左右，而且誰都不敢在這場賽局裡先停手。殺手級應用還沒出現，他不擔心。
- 留在市場，把眼光放長Min 的做法是一直留一部分部位在市場上，因為崩盤來得快、反彈也快。他自己大約一半或更高放台股，其餘配美股，理由是地緣政治和產業類別；配置多少要看每個人的收入與年紀。
- 看公司的三件事與 CIC 框架Min 說投資要做的是找到好公司、算出好價格、長期持有，濃縮成 CIC：先看公司，再看產業，最後回到公司算估值。一般人不必算得太細，想一想這家公司二十年後會長什麼樣子就夠了。
時間軸
| 01:27 | 開場與主持人近況抹布正式開場，介紹來賓 Min；雪柔說科技股是台灣的領頭羊，Iris 關心 AI 基本面、降息預期和年底美國大選，琳恩買台股、以科技股為主，身邊開始有疑慮。 |
| 06:20 | Min 自介與行情回顧Min 是投資研究員，經營粉專，以價值投資為主，去年親自到奧馬哈目睹查理·蒙格的最後一面；主持人回顧四到六月人人賺錢、現在回檔、降息遲遲沒來的氣氛。 |
| 08:56 | 基本面有沒有變Min 認為 AI 需求、手機電腦復甦都沒變，前一波大跌是情緒過熱，用擦鞋童理論說明：連擦鞋童都在聊股票，就代表太熱了；他繼續持有，還慢慢加碼。 |
| 10:56 | 融資斷頭與散戶對策六月槓桿開得很滿，下跌時融資被斷頭；Min 的對策是搞清楚買的是什麼，並做好資產配置與風險控管；主持人另外解釋質押與斷頭，聊到沒信心就抱不住、追高殺低。 |
| 17:24 | 網路上認識投資人Min 說開粉專是想把投資想法拿出來交流，也從別人身上得到選股點子，大跌時還能一起取暖；主持人提醒科技業的人別只看得到自己的產業。 |
| 21:22 | 會不會降息Min 說會降，但時間不確定：升息是因為經濟太熱，利率拉到大概 5% 左右，預期 Q4 或明年年初降息；這次是從過熱回到正常，對市場不會有太大負面影響。 |
| 26:58 | 大選前會不會降息主持人擔心突然降息會被解讀成衰退，也問選前會不會乾脆不動；Min 說 Fed 獨立於政府，若百分之百中立就不該管大選，但事實上不一定。 |
| 28:49 | 降息對誰有好處Min 說降息讓新創和中小企業的借貸成本降低，車貸、房貸利率降了，買車買房的需求會回來；對整體大盤的影響他認為不會太明顯。 |
| 31:29 | 留在市場、看長一點Min 的做法是做好配置、一直留一部分在市場，眼光拉長；他說自己工作上每天都要盯盤，但不做操作。抹布講有工程師朋友一跌就完全不看，等情緒過了才調整，另一位主持人說自己就是這樣。 |
| 35:41 | 股價與公司價值是兩件事以 2020 年迪士尼大跌為例，分成趕快賣掉與趁打折加碼兩種人；差別在於有沒有搞懂公司，不熟悉的東西一遇到壞消息就容易被洗掉。 |
| 38:35 | AI 是長期趨勢嗎Min 說 AI 不像元宇宙，應用已經出現：聊天機器人、語言學習 app、AI PC 與手機，企業端有 Netflix 的推薦、Meta 的廣告收入、Walmart 的效率提升。 |
| 41:45 | AI 投資過度了嗎Min 用 scaling law 解釋為何大家一直加碼，資本支出只佔巨頭現金流的一部分，和網路泡沫時的狀況不同；主持人補充各國搶著補貼科技巨頭蓋機房。 |
| 46:37 | 主持人下半年買什麼Iris 看好跟 AI 相關的伺服器，以及 edge 和 telecom；琳恩手上是半導體，打算整理一下，並提到在新加坡匯率變動讓薪水等於加了 30%，也談到日本升息。 |
| 50:27 | 資金配置與分散風險Min 大約一半或更高放台股、其餘配美股，理由是地緣政治與產業類別；黃金、債券比例看個人風險偏好，二十到四十歲有薪水收入可以積極一點。 |
| 54:31 | 三件事與 CIC 框架Min 說投資要找好公司、算好價格、長期持有，濃縮成 CIC；看公司先看它賣什麼，再看有沒有成長動能。 |
| 57:00 | 經營層、產業與估值看經營層可以查他自己有沒有買公司股票、上網查過往紀錄；產業要看是風口還是夕陽；估值比較複雜，要用財報算價格是否合理。 |
| 1:00:06 | 想想二十年後Min 說一般投資人不必算得太深，想這家公司二十年後的樣子就好；巴菲特投可口可樂、刮鬍刀，台積電則看手機、伺服器、機器人會不會越來越多。 |
| 1:06:19 | 聽眾問：問管理層什麼有聽眾問 Min 最愛問管理層什麼；他偏好問產業與成長策略這類大方向，同業常為了寫報告問短期財務數字，答不出佐證的他會存疑。 |
| 1:08:28 | 聽眾問：看投資粉專是雜訊嗎Min 說資訊是一體兩面，好的粉專可以互相交流、加強信心或學到更多，整天吹牛的就是雜訊，要自己判斷。 |
| 1:10:59 | 聽眾問：網通產業Min 說自己沒研究很深；網通這兩年在去庫存，需求面最慘的階段可能過了，但需求沒有 AI 那樣的跳升，要快速反彈看不太出來。 |
| 1:13:08 | 個人品牌強的公司怎麼估值有聽眾問馬斯克這種個人品牌很強的公司怎麼估值；Min 說要先確認那個人可靠，再把他帶來的成功機率換算成營運獲利，不是名人就把估值加 20%；主持人拿認識一個人需要時間做比喻。 |
| 1:16:19 | 短線操作與長期持有主持人問身邊朋友走短線、設停利的做法；Min 說猜高低點不如長期持有，自己主要 buy and hold，手癢的話拿小部分去玩，控制比例就好。 |
值得記的話
「美國這次降息大機率不是因為經濟變差才降息，而是因為經濟從過熱回到正常的水準」25:38
「這些科技大廠他們就是把他們的零頭拿出來花在這個 AI 上面」42:17
「投資要做的事有三件，第一件找到好的公司，第二件事情就是算出好的價格」55:37
「我買完股票就刪掉 app 吃顆安眠藥 20 年後再醒來」Min 講的一個笑話，用來說明長期持有55:55
「讓這些原本不可能的任務從 0% 成功的機率提升到了可能 50%」1:15:00
名詞與人物
- Min（投資說書小棧）
- 來賓，投資研究員，以價值投資為主，經營粉專，是查理·蒙格的粉絲
- 融資與斷頭
- 借錢買股票；股價跌到融資維持率不夠時被強制賣掉，就是斷頭
- 質押
- 拿手上的股票去借錢，槓桿再疊一層
- 生活投資
- Min 提到的選股來源之一：從日常生活接觸到的公司與產品找想法
- scaling law
- Min 用來解釋 AI 為何一直加碼：模型要越強，就要越強的 server、越大的參數和越多的運算量
- CIC
- Min 自己濃縮的看股票框架：看公司、看產業、再回到公司算估值
- buy and hold
- 買進後長期持有；Min 自己的主要做法
延伸
- 節目每一季都會找投資專家或對市場觀察透徹的人來聊投資，這集是其中一場。
- Iris 一開始提到美國大選對市場的衝擊，這集 Min 只談了選前降息的時機，沒有展開大選本身。
- 琳恩提到日本升息可能牽動全球投資，這集沒有接著談。