壓低匯率與利率，誰在買單
Joe 用白話導讀《致富的特權》，從匯率、外匯存底講到央行的盈餘壓力，再看這二十年的低利率與弱勢台幣，怎麼分別影響股東、買房的人和咖啡店老闆。
主講 Joe 張國洋 · 讀 5 分鐘 · 原片 41 分 · EP366，2023-06-08 看原片 ↗
先知道
節目的題目二十年來央行策略讓我們付出了什麼代價？《致富的特權》導讀
這集是 Joe 一個人講。
怎麼做
匯率是錢的價格
Joe 用小島上石頭國和貝殼國換匯的比喻，說明貨幣跟其他商品一樣，買的人多就升值、賣的人多就貶值，匯率跟著供需浮動。
央行為了出口壓住台幣
書裡提到台灣是出口導向的經濟體。Joe 接著解釋，出口商賺回美金要換成台幣，央行不干預的話台幣就會被推升；央行的做法是把市場上的美金全部買走，台幣不夠就印，讓匯率守在大家觀察到的 1 比 30 附近。
外匯存底不是平白來的
Joe 說自己小時候以為外匯存底代表國家很會賺錢，其實那是央行用台幣換來的外幣。書裡提到央行再發定存單給銀行，把放出去的台幣鎖回來。
央行要賺錢，利率就拉不高
書裡提到台灣央行每年有盈餘要求。Joe 用假設的數字算給大家看：央行買利率較高的美國公債，付給銀行較低的定存單利息，賺中間的價差；利率一拉高，價差就沒了。書中認為這就是過去二十年利率維持在相對低檔的原因。
好處和代價落在不同人身上
書中的說法是，照顧出口產業等於向全民收了一筆隱形的稅。Joe 再拿科技業和咖啡店對比：有股票、有房子、進科技業的人受惠，靠進口原料又要付高房租的服務業老闆過得辛苦。
只拿新台幣最吃虧
Joe 的結論是，政策主軸不變的話，只持有新台幣、沒有任何金融資產反而最不對。搞懂這套邏輯不一定改得了大趨勢，但至少知道怎麼保護自己的購買力。
逐段聽
點時碼直接跳到原片的那一段。
| 03:00 | 為什麼讀這本書 | 上週聊房價時說過想談央行政策，又怕被當成個人偏見，就找來《致富的特權》，推薦序是前央行副總裁陳南光寫的 |
| 05:10 | 先講結論 | 這集先替沒有經濟背景的人補基本概念。結論先講：過去沒投資台積電、捷安特這類出口產業的股票，某種程度是吃虧的 |
| 06:17 | 匯率是什麼 | 把新台幣看成商品，用石頭國和貝殼國的換匯從 1 比 1 變成 1 比 2、1 比 3，說明石頭貶值、貝殼升值 |
| 10:54 | 1 比 30 的防線 | 這二十年台幣大致在 1 比 30，央行沒正式宣示，但大家稱為彭淮南防線；升到 29、28 央行就希望它貶。再解釋 25 比 1 是升值、35 比 1 是貶值 |
| 12:52 | 為什麼要壓台幣 | 書裡提到台灣是出口導向的經濟體。Joe 舉例：出口商賺的美金要換回台幣，大家都來換，台幣就升值，同樣 100 萬美金換回的台幣越來越少；央行的考量是照顧出口產業 |
| 18:11 | 央行怎麼做 | 市場上要換台幣的美金由央行全部吸走，市場價 29 也照 30 收，台幣不夠就印鈔，匯率因此守在 1 比 30 附近 |
| 20:05 | 外匯存底是什麼 | 外匯存底是央行拿台幣換來的外幣。Joe 推測央行的考量是防外資抽離，避免像 1997 年亞洲金融風暴那樣；代價是大量台幣流到市場上 |
| 23:45 | 央行定存單 | 書裡提到央行用比市場略高的利率發定存單給銀行，把資金鎖住；對銀行來說是無風險的獲利 |
| 25:05 | 央行要盈餘繳庫 | 書裡提到的另一點：台灣央行像國營企業，每年有盈餘要求，別國央行沒有這種任務；書中的數據是政府預算差不多 10%、11% 靠央行盈餘支應 |
| 26:11 | 賺價差與低利率 | Joe 用簡化的數字算：買 5% 的美債、付 2.5% 的定存單利息，賺 2.5 的價差。利率要是拉到跟美國一樣，成本跟著上升，盈餘目標就達不到；書中說這是利率長年偏低的原因 |
| 29:18 | 資金流向房地產 | 資金過剩加上二十年的低利率，熱錢流進房地產，很多人加入炒房。書中說照顧出口產業，對全民是一道隱形的稅 |
| 31:43 | 誰受惠 | 出口產業享受貶值的匯率，毛利高，念理工進科技業的人薪水高又有分紅。Joe 說這不是公不公平的問題，有好處就有代價，不懂遊戲規則的人承擔代價 |
| 33:19 | 咖啡店老闆的處境 | 在台北開咖啡店，咖啡機、豆子、奶油多半進口，台幣弱成本就高；房價帶動房租，價錢又很難賣得更高 |
| 36:46 | 薪資與人才流向 | 科技業以外的產業，薪水二十年幾乎沒成長。手上有 1000 萬，開店不如買房，有能力的人不是去竹科，就是炒房或玩金融商品 |
| 38:26 | 改革與收尾 | 書中也提了改革建議。彭淮南之後的幾位總裁、副總裁對路線也有辯論。Joe 說只持有新台幣、沒有任何金融資產最不對，搞懂這些才知道怎麼保護購買力 |
原話
名詞與人物
- 《致富的特權》
- 這集導讀的書，副標「20 年來我們為央行政策付出的代價」，寫台灣央行這二十年的策略、背後的想法與影響
- 陳南光
- 前央行副總裁，替這本書寫推薦序
- 彭淮南防線
- 央行沒有正式宣示，但大家觀察到過去二十年台幣大致守在 1 比 30，所以這樣稱呼
- 外匯存底
- 央行用台幣換來、放在自己帳上的外幣。Joe 強調這筆儲蓄不是平白來的，是印台幣買來的
- 央行定存單
- 央行以比市場略高的利率賣給銀行，把放到市場上的資金鎖在央行
- 盈餘繳庫
- 書裡提到台灣央行每年要繳盈餘給國家，Joe 說這等於央行總裁的 KPI
延伸
- 這集接著上週聊房價那集，談央行政策怎麼跟房價、薪資連在一起
- 壓低貨幣幣值不是台灣獨有：Joe 提到日本、中國大陸、南韓這些亞洲出口國，過去二十年也都有讓貨幣貶值的傾向
- Joe 假設如果放任台幣升值，搞不好會到 1 比 20，買一塊美金的東西只要 20 塊台幣，靠進口的業者成本就低得多