長期買進：別當沖，買指數放著
周周冠男來賓 · 0050教主
YouTube 標題：EP160 | 年末投資總檢討！科技人的長期買進 Feat. 0050教主 周冠男教授
周冠男教授從當沖的虧損數字講起，談人性盲點、指數長期持有、高股息的迷思，再回答年終獎金怎麼投與網友的問題。
重點
- 當沖的帳算起來是虧的周冠男引證交所的統計，台灣當沖散戶過去一年總損益是負的 291 億元，外資賺 194 億。他再拆成本：手續費打三折，加上賣出的證交稅，來回約千分之 2.5，乘上 250 個交易日是 62.5％。他還提到十年前就有人用台灣資料做過研究，99％ 的當沖散戶賠錢。
- 幾個人性盲點過度自信讓人交易過度，全市場成交量對市值，美國是 97％，台灣是 300。錨定讓人看到指數兩萬多就嫌貴，但上一波高點 12682 點後來也被突破。損失規避則是賠的感受是賺的 2 到 2.5 倍，所以一跌就不敢進場。
- 新手就買指數放著周冠男說對小白來說正確的方法只有一個，買指數型 ETF、買了不賣。他引用 2012 到 2017 年的研究，美國主動式基金沒有任何一檔能連續 5 年打敗大盤。市場平均報酬以 9％ 算，每月投 3,000 元、40 年後有 1,000 萬。
- 單筆投入優先，高股息要小心他說研究發現單筆投入比定期定額好，但很違反人性，不敢的話至少定期定額。高股息他認為符合人性、不符合理性，填息其實是「賣飛」，把息拿出來花也失去複利。
- 個股最好不要碰他說每 10.5 年有一半的公司會倒，散戶的對手是專業的人。真要玩，他的折衷是八成指數、兩成個股。成功的人才會出書，這是代表性偏誤。
- 其他資產與網友提問房子他建議買，一方面自住，一方面房貸有強迫儲蓄的作用；債要買債券 ETF；黃金買一點避險；加密貨幣他不碰。網友問到正二、台指期、勞退自選與現金部位，他也各自回答。
時間軸
| 01:42 | 開場與來賓抹布介紹周冠男教授，三位主持人各講投資習慣：雪柔說自己投資沒有天命，Iris 玩過當沖，琳恩近來虧了不少。 |
| 09:26 | 工程師怎麼投資主持人聊到網友說小本翻倍才厲害，工程師還會中午偷空下單。周冠男先講專注本業，投資要花時間，所以他偏好被動投資。 |
| 11:30 | 當沖的數據當沖散戶過去一年總損益負 291 億元，外資賺 194 億，十年前的研究是 99％ 賠錢。賠錢的人只記得贏的那幾次。 |
| 14:38 | 當沖的成本算式手續費加證交稅，每天來回約千分之 2.5，一年下來成本很高。他反對當沖證交稅減半，認為等於鼓勵賭博。 |
| 16:35 | 交易量與信用全市場成交量對市值，美國 97％、台灣 300，當沖占每天成交量的 30％ 到 40％。他還提到有小白沖了一萬多就違約交割，影響日後貸款。 |
| 19:05 | 過度自信與錨定買賣雙方都覺得自己對，所以交易量大。看到過去的高點就覺得貴，是錨定。 |
| 21:52 | 股市長期往上承擔風險才有報酬，所以股市長期一定往上。除權息之後指數沒有可比性，看還原權息的加權報酬指數，已經 5 萬多點。 |
| 24:54 | 損失規避與留在市場賠的痛苦是賺的 2 到 2.5 倍，一跌就出場的人很難回來。離開市場錯過上漲的機率與幅度，比避開下跌來得大。 |
| 29:07 | 指數與主動基金買指數型 ETF 又分散又不用多承擔風險，主動基金很難連續打敗大盤。市場平均報酬 9％，有人賺 12 就有人只賺 6。 |
| 32:04 | 買哪些指數開放經濟體的指數本身就已經全球分散，台積電與美國的跨國公司都是例子。A 股指數的平均報酬並不差，但他自己不碰大陸股市。新興市場可以小量分散，他自己只持有台灣與美國的 ETF。 |
| 37:52 | 錢被卡住怎麼辦雪柔問錢放在指數裡不就拿不出來。周冠男說投資的本來就該是閒錢，要用的錢不要投，房子則是另一筆資金。 |
| 40:01 | 高股息的迷思心理帳戶讓人覺得配息像加薪，但填息是賣飛。把息拿出來是單利，留在裡面才有複利。 |
| 44:41 | 年終獎金怎麼投研究說單筆投入比定期定額好，但違反人性，所以至少要定期定額。他不看景氣位階，投資本來就是抓長期趨勢。 |
| 47:42 | 要不要買個股琳恩問指數之外能不能分一點買個股。他建議最好不碰，要碰就八成指數、兩成個股，十年後比比看。 |
| 52:25 | 成功者出書只有成功的人會出書，這是代表性偏誤。新聞只報車禍，不報平安到達的車。 |
| 53:59 | 房、債、黃金、加密貨幣房子建議買，債用債券 ETF 做風險分散，黃金買一點避險，加密貨幣他看不懂所以不碰。 |
| 56:24 | 心得與複利算式雪柔說聽完心理層面的疑惑解了不少。周冠男用 72 法則算：報酬 9％ 每 8 年翻一倍，25 歲投 10 萬、40 年後變 320 萬。 |
| 1:01:45 | 網友問答（上）每月 3,000 元 40 年有 1,000 萬，投入金額往上調會更多。正二是每天的兩倍，不是長期兩倍，有路徑相依的問題。台指期是短期投機與避險的工具。 |
| 1:05:13 | 網友問答（下）勞退報酬太低，他支持自選。0050 集中台灣的疑慮、逢低加碼與現金部位，他說有錢就盡量放在市場。 |
| 1:08:08 | 債券 ETF 與長債債要買債券 ETF，個別債跟個股一樣危險。短債與股票的相關性低，債的時間拉長就會越來越像股票。 |
值得記的話
「我覺得本業才是你真正最大資金的來源」11:14
「證交所統計台灣過去一年的當沖散戶總損益是負的 291 億元」11:30
「高股息是一個符合人性但是不符合理性的商品」40:37
「學術研究發現單筆投入永遠比定期定額好，這是事實」45:45
「現金短期是最安全，長期是最危險的；股票短期是最危險，長期是最安全的」1:07:50
名詞與人物
- 當沖
- 當天買進、當天賣出。周冠男拿散戶總損益與交易成本說明它很難賺
- 過度自信
- 周冠男舉的第一個行為偏誤，買賣雙方都覺得自己對，交易量就變大
- 錨定（anchoring）
- 看到一個數字就放在心裡影響決策，例如覺得指數創高所以不敢買
- 損失規避
- 賠的痛苦比賺的開心強烈，周冠男說是 2 到 2.5 倍
- 代表性偏誤
- 只看到成功出書的人，就以為大家都成功
- 填息
- 配息後股價漲回配息前的價位。周冠男認為這是賣飛，不是賺到
- 單利與複利
- 他用來解釋為什麼把配息拿出來花，長期損失會越來越大
- 72 法則
- 用 72 除以報酬率，得出資產翻倍要幾年
- 正二
- 追蹤指數每天兩倍報酬的 ETF，周冠男提醒它不是長期兩倍
- 路徑相依
- 到達同一個點，走過的路不同，報酬率就不同
- 勞退
- 周冠男說勞退基金報酬率偏低，主張像美國一樣開放自選
- 加權報酬指數
- 把除權息加回去還原的指數，周冠男用它說明現在的指數並不貴
延伸
- 周冠男說他在證券公司擔任獨立董事，看過小白因為當沖違約交割，影響日後貸款，這段可以對照主持人聊到的貸款與資金成本。
- 有網友問定期定額能不能讓階級躍升。周冠男說每月 3,000 元放 40 年就有 1,000 萬，而且到了四、五十歲投入金額就該往上調，不會一直停在 3,000。