低風險創業與長期複利的心智模型

Mohnish Pabrai2025-08-21106:06專家講研究在 YouTube 看 ↗

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Pabrai 講如何用下班時間低風險創業：先複製、多聽客戶、守著上班收入；後半談 72 法則、指數與不賣出好公司。

重點摘要

複製比原創更有勝算Pabrai 說世界很容易接受三個、五個同類的東西。他舉 Microsoft 的 Word、Excel、Bing 分別來自 WordPerfect、Lotus、Google，Walmart 一開始也是在複製 Sears 和 Kmart。
創業的風險可以壓到接近零他認為真正有風險的是朝九晚五。做法是上班照領薪水，表現只維持在「剛好不被開除」，把下班時間全部拿去做自己的事。他自己撐了九個月，現金流轉正後才遞辭呈。
客戶比創辦人更知道要什麼他早年簡報講七件事，客戶只要第十頁那一件。他的結論是創辦團隊不夠聰明，得先聽、再改。他也算過銷售漏斗，每週寄 200 封信、打 200 通電話，只追蹤每個環節的比例。
給予者、招聘與開除他把人分成 giver、taker、matcher，說 giver 最後最成功。招聘要放在時間表最上面，開除要快，他看重的三項特質是 intelligence、integrity 和願意努力。
投資看三個變數起始本金、時間長度、報酬率。他用 72 法則和曼哈頓 23 美元的故事說明，時間夠長，本金和報酬率都沒那麼重要。他的做法是少花多存、放進大盤指數。
賣掉好公司是最貴的錯他說 Buffett 幾百筆投資裡只有 12 筆真正改變 Berkshire，關鍵是沒賣。他自己最大的失誤也是賣掉 Fiat Chrysler 分拆出來的 Ferrari 持股。

時間軸

02:14心智模型與複製Pabrai 說心智模型疊在一起，一加一會變成十一。第一個模型是複製：Gates、Walton、Schultz 都是在複製既有的東西。

07:23創業沒那麼冒險他認為創業者都在把風險壓低，真正冒險的是一輩子待在朝九晚五。複製加上低風險，兩個模型疊起來。

09:39用樂高排一週一週 168 小時，睡覺和上班那幾格不動，改動的是自由時間。他上班只維持剛好不被開除的表現。他也說創業的目的不是賺錢，是把產品或服務送給大家。

13:14聽客戶說話他在芝加哥一家銀行簡報，對方只要第十頁，後來整份簡報就圍著那一頁重做。Google Glass 也被他拿來說明：貼身的產品，人體工學不對就不會有人戴。

21:09成本紀律Walmart 的名字只有七個字母，是為了省招牌的錢。他說成本是企業唯一一直能控制的東西，LVMH 也把成本管得很緊。

22:54自由時間換成創業睡覺、工作都不動，搬到離公司近一點，把自由時間拿去做自己的事。他說這不適合每個人，滿意現在的工作就不用換。接著講 Gates 和 Paul Allen 的決定。

29:28每週寄 200 封信用郵件合併把收件人的名字縮短，讓祕書以為雙方認識，再依一、二、四、八、十六週的間隔追蹤。他還說創業時間要比滑社群、看 Netflix 更讓人興奮。

34:59資本與辭職他用信用卡額度和 401k 湊了 100,000 的資本，九個月後現金流轉正才遞辭呈。主管說他們開了幾次會，但他的表現一直低到不至於開除。

37:53風險趨近零的例子Gates 當時在就業市場的價值是零，Branson 打電話給 Boeing 租了一架舊的 747。辭職後，他的營收從第一年 400,000 長到第六或第七年約 15 到 17 million。

43:02多寄幾封信Steven 說寄六封沒回信就灰心很常見。Pabrai 講他女兒用實體信寄給 1,200 家基金，每封附上一份股票分析；Steven 補了一個「通道訊號與情緒衝擊」的圖。

48:33被拒絕沒關係Steven 講 16 歲打電話推銷門窗的經驗。Pabrai 講他父親多次破產，他 16 歲跟著去 Dubai 的金飾店挨家推銷，重點是比例，不是每次成不成。

53:46giver、taker、matcher引 Adam Grant 的分類：taker 走不遠，giver 最後最成功。他認為不要計算回報，善意會自己複利。

57:00招聘與開除創辦人要把大量時間放在招聘上，A 級的人只想跟 A 級的人工作。他說開除要快，三項不能談的特質是 intelligence、integrity 和肯努力。

1:03:26投資三變數與 72 法則起始本金、時間長度、報酬率三個變數。他用 1623 年曼哈頓 23 美元，說明 7% 複利一百年會變成 1,000 倍。

1:09:35少花多存，買指數先存第一塊錢，每年固定放進大盤指數或 Berkshire Hathaway。他算給 Steven 看：18 歲放 5,000，50 年後以 10% 報酬計算約 500,000。

1:16:12Dhandho 與 Patel 的汽車旅館Dhandho 是 Gujarati 的「生意」，意思是下行風險幾乎不存在。Patel 家族從 Uganda 被趕出後買下小汽車旅館，全家分工，如今掌握全美約 80% 的汽車旅館。

1:20:51正面我贏，反面不太虧他說書裡九條原則最重要的一條就是這個。他也說絕大多數新創根本沒有創投，不必以為一定要做科技。

1:23:31理髮師與供給缺口一位理髮師每週三去新市鎮理髮，價格比原本高，慢慢變成全職。Starbucks 的 Schultz 也是看到 Italy 的咖啡館在美國沒有。

1:26:32護城河好的生意要有護城河，客人有習慣就不容易走。Steven 舉自己加入超市會員為例，Pabrai 說 Prime 的做法來自 Costco。

1:29:42Apple 與創辦人他認為 Apple 的新東西都來自 Jobs，離開後就沒有。他說手持裝置形態有一天會變，下一個可能是車庫裡的某個人。

1:32:42IKEA 的長期觀IKEA 創辦人用 500 年的眼光做決定，從不借錢，每家新店都要有一項前一家沒有的創新。

1:35:02少押重注與大盤Buffett 的比喻是一生只有 20 次下注。他說上市公司裡 4% 貢獻 90% 報酬，買指數就是買下那 4%。他不願點名個股，也不看好當沖。

1:38:02Circle the wagonsBuffett 幾百筆投資只有 12 筆改變了 Berkshire，重點是沒賣。要把資源圍在少數真正的好生意周圍。

1:41:02最貴的錯：賣掉他說歸零的投資不是最糟，賣掉不該賣的才是。2012 年買 Fiat Chrysler，Ferrari 上市後他賣出，錯過約十億美元。

1:43:48快樂與高爾夫他每天問自己想怎麼過，不以賺錢最大化為準，現在最愛的是高爾夫。前一位來賓留的問題是「現在想去哪」，他答高爾夫球場。

值得記的話

In reality, entrepreneurs do not take risk.
他說實際上創業者不冒險
07:23
we don't learn when we speak. We learn when we listen.
說話的時候學不到東西，聽才學得到
17:28
yellow needs to be more exciting than orange.
他用黃色代表創業時間、橘色代表自由時間：創業要比休閒更讓人興奮
33:20
the most important one is heads I win, tails I don't lose much.
九條原則裡最重要的一條
1:20:51
The mistakes of omission are far, far worse
他說沒做的錯誤比做錯的嚴重得多
1:41:18

名詞與人物

Dhandho: Gujarati 的「生意」，Pabrai 用來指下行風險幾乎不存在的做生意方式，也是他書名裡的字。
Heads I win, tails I don't lose much: 他歸納的核心原則：賺的時候賺很多，輸的時候幾乎不輸。
Offering gap: 他父親的說法：世界上該有卻還沒有的東西。理髮師和 Starbucks 都是例子。
Rule of 72: 72 除以年報酬率，約略等於本金翻倍所需的年數。
Moat: 護城河。讓競爭對手難以搶走客人的優勢，例如客人的習慣。
Circle the wagons: 找到真正的好生意之後，把它圍起來、不要賣掉。
Patels: 從 Uganda 被趕出來的印度裔家族，買下小型汽車旅館，全家分工，用低價拿下大量市場。
Givers and Takers: Pabrai 稱 Adam Grant 的書與分類：giver、taker、matcher 三種人。

延伸

Ferrari 那一段是 circle the wagons 的反例：他在 2012 年買進 Fiat Chrysler 時就看到 Ferrari 的價值，Ferrari 分拆上市後卻賣掉，他說少賺了大約十億美元。
理髮師那段的「offering gap」是他父親的說法；他把 Starbucks 從義大利帶回咖啡館體驗也歸在同一類。

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